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　　来源：子煊投资札记

　　一直以来，人人对量化基金非议颇多，最近，一则波及顶级量化基金的责罚激励全球的高度蔼然。

　　这个被责罚的量化基金，名字叫Jane Street，印度此次对Jane Street的责罚高达484亿印度卢比（约合东说念主民币40亿元），号称天价罚单。

　　拿起这家公司，好多小伙伴可能没据说过，然则，其实是全球顶级的量化基金，处于量化基金边界第一梯队。子煊从3个角度通俗先容Jane Street的给力之处：

　　开始，全年净交游收入名循序三，高达205亿好意思元。该限度高出好意思国银行（198亿好意思元）和花旗集团（188亿好意思元），成为全球最大的作念市商之一，仅次于高盛和摩根大通。

　　其次，全球顶级的ETF作念市商，在ETF作念市边界占据全球主导地位。好意思国ETF一级商场份额达24%，债券ETF创建/赎回交游占比41%

　　终末，盈利智商全行业名次前哨。与Citadel Securities（2024年交游收入97亿好意思元）、Virtu等量化巨头比较，Jane Street的盈利智商更强，尤其在非流动性钞票（如债券ETF）的套利时刻上更具上风。其交游收入已追平摩根士丹利，但职工限度（约2960东说念主）远低于传统投行，东说念主均创收达690万好意思元，后果远超同业。

　　那么，这样给力的公司，为啥被印度下手重罚呢？

　　印度的官方浮现是这样说的：2023年1月至2025年3月时间，Jane Street在印度养殖品及现货商场交游中累计收获约3650亿卢比（约合东说念主民币306亿元）。另外，印度监管机构在一份长达105页的临时禁令中详备浮现了该公司的左右手法。先大量买入银行股指数成份股推高指数，再通过期权作念空获得大齐利润，仅在2024年1月17日单日便收获高达8600万好意思元，这是其在印度商场最赢利的一天。

　　我仔细看了印度当局对于细节的诠释，通俗给人人谈谈Jane Street左右商场的想路和细节：

　　其实，Jane Street等于愚弄印度每周指数期权到期日，在开盘初期流动性低的时段，通过大齐资金快速拉高或打压因素股价钱，制造伪善价钱信号，通过短期价钱波动诱惑散户追涨，而Jane Street在期权商场反向布局，最终让散户跟风买入的看涨期权归零。

　　一个案例的具体细节如下：

　　开始，大量买入BANKNIFTY成份股，片面推高指数开始1%。

　　其次，期权套利战术：愚弄推高的股价激进地卖出看涨期权并买入看跌期权，空头头寸筹办开始10亿好意思元。

　　终末，收网的细节操作：从当日11：49至收盘15：30，运行“系统性地平仓和抛售”其期货和股票多头头寸。跟着股价下降，限度更大的期权空头头寸价值飞腾，罢了合座盈利。

　　Jane Street通过期货和股票本人作念多印度银行股指数BANKNIFTY，但通过期权确立了限度为多头7倍的空头头寸。Jane Street当日净交游价值约5.11亿好意思元，是商场第二大交游者的三倍多，占所有商场交游价值的15%—25%。

　　据印度监管机构先容，Jane Street手脚全球名循序三的华尔街顶级量化基金，接收该步调，先拉升诱多，反手砸盘空单收获的方式，三年内使得印度散户养殖品损失达210亿好意思元，印度合计对Jane Street责罚是正义之举。

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　　今天以Jane Street为例，以印度商场的操盘手法为例，和人人详备斟酌了量化基金拉升股指后，卖出作念空获得暴利细节，其中，一些手法，真话实说，我在中国商场的交游历程中，似乎也能看到一些影子。

　　终末，Jane Street赚了70亿，印度罚金40亿，中国在这个边界相对保守，外资可乘之机未几。

　　不外，量化基金这种拉升后反手作念空，反反复复套利，也照实是最近一段时辰，商场地座赢利效应一般的中枢原因，毕竟，绝大多数资金齐天天琢磨着震憾套利，合座如何可能有至极好的赢利效应呢？

　　Jane Street案件，真实但愿咱们也能吸取到教养，该入手时，就得像印度同样，不可让领有资金信息上风的大资金，鼎力捉弄散户情感。

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　　上周五冲高回落伍，今天是平平无奇的下降，不外，股指是下降的，赢利效应却不差，非论是小盘股指数，如故涨跌派系，其实齐暗意，今天是小盘股的普涨方式，跌的唯有权重和流量大票。

　　最惨的莫过于成交量前5的3个票：中际旭创、胜宏科技和新易盛，齐来自外洋链的CPO，今天集体下挫。

　　所有商场如故一个合座震憾的走势，短期涨幅过大的见解，震憾和回撤，齐瑕瑜常通俗的。

　　我对商场的合座不雅点是这样的：

　　第一，趋势朝上，短期迂曲，问题不大，我还是看好后市。

　　第二，阿尔法行情，前排是优于后排的。典型的齐是外洋链的，CPO光模块就澄清高于阔绰电子，阔绰电子涨的少，跌的多，后排等于后排，骨头软得很。

　　第三，商场给点耐烦，横盘7个月，也该吃点肉了。

背负剪辑：杨红卜